Analisis Saham ThredUp (TDUP) Hari Ini

Ditulis oleh Aries Yuangga

Summary

ThredUp (NASDAQ: TDUP) baru saja terkoreksi ~30% dari puncak, padahal perusahaan mencetak Q3 terbaik dalam sejarah, dengan pertumbuhan order dan revenue yang mempercepat dua kali lebih cepat dari kuartal sebelumnya.

Koreksi ini bukan karena fundamental, tetapi murni karena rotasi pasar dari small/mid cap saat volatilitas meningkat di akhir tahun.

Poin utama:

• Revenue Q3 naik 34% YoY → beat besar atas ekspektasi.
• Order volume +37% YoY → percepatan tajam dari Q2 (21%).
• Active buyers tembus 1.57 juta → net add rekor.
• EBITDA margin 4.6% → naik YoY, menunjukkan economies of scale.
• Resale/thrift market sedang booming (tariffs + konsumen hemat).
• Valuasi “mahal” di EBITDA, tapi murah jika melihat high gross margin (~70%) dan runway pertumbuhan
• Direct Selling model baru membuka jalur monetisasi tambahan.
• Market cap hanya $881M untuk company dengan growth >30%.

Thesis: TDUP adalah pure structural winner di resale economy, industri yang justru naik ketika konsumen sedang hemat.

Rating: STRONG BUY, manfaatkan koreksi 30% ini.

Technical Analysis

Harga Saat Ini: ~US$7.21

Level-Level Penting

Resistance Utama

• US$8.50–8.80 → area supply pertama
• US$10.00 → resistance psikologis + struktural
• US$12.00 → long-term breakout level

Accumulation Buy Zone

Zona yang ditunjukkan pada chart:

• US$7.40 – 7.20 → upper accumulation
• US$6.59 → key support & major demand
• US$5.77 → extreme flush (kapitulasi pasar)

Area ini memiliki karakteristik:

• Demand zone kuat historis
• Area konsolidasi lama
• Re-accumulation base sebelum rally besar 2025

Invalidation

• Weekly close < US$5.50 → struktur bullish patah → tunggu base baru.

Read

Koreksi dari ~10 USD ke ~7 USD terjadi tanpa kerusakan fundamental.Ini retracement sehat setelah rally 400% tahun ini.

Selama harga bertahan di atas 6.59, struktur bullish jangka menengah tetap hidup.Target kembali ke 10–12 USD sangat masuk akal setelah sentiment mereda.

Trading Setup

DCA Plan (Investor Jangka Panjang)

➡ Expected average (full-fill): US$6.50 – 7.10

Risk Management

Untuk Trader Swing / Leverage:

• Cut jika daily close < US$7.00
• Hard stop: weekly close < US$5.50

Untuk Investor 3–5 tahun+: Gunakan fundamental stop, bukan price stop.

Thesis rusak jika:

• Order growth kembali melambat <15%
• EBITDA margin tidak naik setelah 2026
• Direct selling gagal meningkatkan supply & take rate
• Resale market stagnan (sangat kecil kemungkinannya)

Take Profit Levels

• TP1: US$8.80 – 9.00

→ lock 15–25%

• TP2: US$10.00

→ area struktural penting

• Stretch Target: US$12.00

→ sesuai long-term valuation range

Why The Thesis Works (Pillars)

1️⃣ Growth Meledak Saat Retail Lain Anjlok

Q3 = salah satu kuartal terbaik TDUP:

• Revenue: +34% YoY
• Orders: +37% YoY
• Active buyers: rekor net add +103k

Ketika LULU, RH, dan brand premium lain anjlok, ThredUp justru makin cepat tumbuh.

🎯 Ini bukti bahwa konsumen mencari value → resale menang.

2️⃣ Market Tailwind Sangat Kuat: Resale = Supercycle

Ukuran pasar resale (2024):

• US$49B, naik jadi US$74B pada 2029 (CAGR 9%)

Faktor pendorong:

• Harga pakaian retail makin mahal karena tarif impor
• Konsumen shift ke thrift economy
• Tren circular fashion
• Value-oriented shoppers meningkat

TDUP berada tepat di pusat transisi ini.

3️⃣ Capital-Light Marketplace → High Margin Model

TDUP punya gross margin ~70%, karena:

• Tidak punya inventory besar
• Tidak perlu manufaktur barang
• Pendapatan dari fee seller
• Fixed cost leverage semakin kuat

Jika order naik 20–30%, EBITDA bisa naik 40–50% (operating leverage bekerja keras.)

4️⃣ Direct Selling = Monetisasi Baru & Supply Boost

Model baru memungkinkan:

• Harga ditentukan seller
• Lebih menarik untuk barang high-end
• Fee lebih kompetitif
• Meningkatkan supply & engagement

Ini bisa menjadi mesin pertumbuhan kedua.

5️⃣ Economies of Scale Mulai Terlihat

Biaya operasional & product cost turun 720 bps YoY.EBITDA margin naik menjadi 4.6%.

📌 Semakin besar volume, semakin besar margin.

Ini adalah pola marketplace sukses (mirip MELI, ETSY, SE di awal pertumbuhan).

6️⃣ Valuasi “Mahal” di EBITDA, Tapi Murah Secara Fundamental

Dengan harga ~US$7:

• Market cap: $881M
• EV: $849M
• FY25 revenue: $307–309M
• FY26 revenue (street estimate): $344.8M

Valuation:

• EV/Revenue FY26: 2.5x
• EV/EBITDA: 40x (normal untuk perusahaan baru profitable)

Jika EBITDA margin naik ke 15%:

➡ EV/EBITDA langsung jatuh ke low teens → murah untuk growth + margin tinggi.

Valuation & Scenarios

Base Case (12–24 Bulan)

• Revenue tumbuh double digit
• EBITDA margin naik
• Direct selling scale

🎯 Target: US$10 – 12

Bull Case (18–36 Bulan)

• Order growth >30% terus
• Margin menuju 12–15%
• Resale market booming

🎯 Target: US$12 – 14

Bear Case

• Consumer spending melemah
• Retail sentiment bearish

📉 Harga turun ke US$5.80–6.20 → zona akumulasi ekstrem

Risks

• Konsumen menahan belanja
• Margin progress melambat
• Direct selling tidak setinggi ekspektasi
• Persaingan platform resale lain
• Short interest 15% → volatilitas brutal

Tidak ada risiko yang mematikan thesis, hanya memperlambat cycle.

Conclusion

ThredUp berada di posisi yang sangat bullish:

• Growth accelerating
• Order volume meledak
• Marketplace margin tinggi
• Direct selling jadi game changer
• Resale economy makin kuat
• Chart berada di Accumulation Buy Zone
• Valuasi masih rendah dibanding runway pertumbuhannya

Sentimen sedang buruk, tapi fundamental makin kuat.

Ini persis pola sebelum breakout baru.

Verdict: STRONG BUY

• Akumulasi US$7.30 – 6.60 – 5.80
• Target kembali ke US$10 → US$12
• Long-term runway: jauh lebih tinggi.

Disclaimer

PT Valbury Asia Futures Pialang berjangka yang berizin dan diawasi OJK untuk produk derivatif keuangan dengan aset yang mendasari berupa Efek.